Mediante el Decreto 871/2025, el gobernador de la provincia creó oficialmente el Programa de Letras de Tesorería TDF 2025, autorizando al Ministerio de Economía a iniciar las gestiones necesarias para emitir las Series de Letras correspondientes. El nuevo programa cuenta con un stock flotante máximo de hasta $14.000 millones, en línea con lo establecido en la Ley de Presupuesto 2025 (Ley N.º 1580).

El objetivo de este instrumento es obtener liquidez de corto plazo para cubrir desfasajes financieros coyunturales del Tesoro provincial. Como es habitual, el programa deberá ser cancelado en su totalidad durante el mismo ejercicio fiscal, a menos que la Legislatura autorice expresamente su extensión, como ocurrió con las Letras 2023, que se terminaron de cancelar durante 2024.

Durante el año pasado, el Poder Ejecutivo fue "pagador neto" de Letras, cancelando más de $12.000 millones del programa 2023, impulsado durante la gestión del exministro Zapata. Aunque en 2024 también se lanzó un programa de Letras, el mismo no llegó a emitir series ya que su aprobación por parte del Banco Central se concretó recién a fines de julio.

En las próximas semanas se espera el inicio de los actos administrativos para adjudicar los servicios vinculados a la emisión, como la calificación de riesgo, la estructuración y la colocación primaria. En un escenario financiero nacional cambiante, resta conocer qué modalidad elegirá el Ejecutivo para estructurar el programa: tasa fija, variable, ajustada por CER o dollar linked.

La puesta en marcha del programa se da en un contexto de presión fiscal para la provincia, que a partir de abril deberá retomar el pago de capital del bono TFU30, reestructurado a fines de 2023, tras haber finalizado el período de gracia.

Cabe destacar que la emisión efectiva del Programa 2025 no podrá realizarse hasta tanto no se obtenga la aprobación de los ministerios del Interior y Economía de la Nación, así como del Banco Central de la República Argentina.